Après
le Brexit, comment anticiper les marchés ?
Hubert Levoyer 27/06/2016
L'auteur est analyste
financier. AI
Après une analyse de la situation
politico-économico-géopolitique à la
suite du Brexit, il peut apparaître intéressant
de poursuivre par une réflexion sur les marchés.
J’insiste pour les lecteurs occasionnels en confirmant
que toutes les statistiques citées sont authentiques
Un mot rapide sur l’immobilier : logiquement,
les agences parisiennes sont dépassées par
les appels téléphoniques et les rendez-vous.
Une radio citait ce matin un chiffre record de 30 ME pendant
le week-end dans une seule agence. Les acheteurs sont à
la fois anglais pour placer leurs liquidités et surtout
prendre des actifs réels indépendants de la
baisse attendue durablement de la livre, et des français
cadres très supérieurs qui construisent immédiatement
leur retour en France. Les cours des meilleurs appartements
parisiens ont encore de beaux jours devant eux, comme les
commissaires-priseurs.
En ce qui concerne les marchés et
plus précisément le CAC 40 nous ferons trois
hypothèses :
Hypothèse
1, 5 % :
Les Anglais toujours particulièrement perfides arriveraient
à repousser et même à annuler le Brexit.
Ce serait un comble mais les accords européens sont
tellement abscond et leur perfidie insondable dans une Europe
tellement délétère qu’ils pourraient
même y arriver. Alors les marchés remontent
et le CAC retro0 retrouve 4 500, voire plus.
Hypothèse
2 :
Les marchés suivent la logique, 70 % : Rappelons-nous
qu’avant le Brexit le CAC était descendu à
4 100 sur des bases fondamentales solides : l’impossibilité
pour pratiquement tous les pays de notre planète,
sauf l’Inde, à retrouver une croissance décente
et ce malgré des injections de la FED de plus de
1 500 Md$, de la BEC de 1 000 MdE, du Japon de… je
ne sais plus tellement ils en ont faits et continuent. Ce
qui est contraire à tous les modèles ‘’classiques’’.
Cela me rappelle un motard qui voulait battre le record
du monde dans les années 2000 et qui disait ‘’entre
0 et 300 km/h je mets le guidon à droite pour tourner
à droite, puis entre 300 et 400 je dois mettre le
volant à gauche pour tourner à droite, le
problème c’est au-dessus de 400 car cela devient
compliqué car alors en principe il faut mettre le
guidon à droite mais ce n’est pas certain’’.
Je ne me souviens plus s’il a battu le record. Par
contre ce qu’il y a de sûr c’est que les
Banques Centrales sont dans cette configuration depuis leurs
injections appelés Quantitative Easing ou en bon
français des ‘’mesures non-conventionnelles’’.
Ce vocabulaire explique de lui-même que depuis les
années 2010 nous sommes entrés en terra incognita
et que cette expression s’applique en premier, aux
Banques Centrales elles-mêmes. Brr.
Les éléments contributifs
à cet environnement difficile sont nombreux :
- l’impossibilité des USA à
maintenir une reprise, avec un chômage réel
supérieur à 17 %, 4,1 % officiel, en raison
des 40 millions d’Américains inscrits aux soupes
populaires et sortis des statistiques, avec une productivité
en forte baisse depuis 2007 et surtout une vitesse monétaire
quasiment au plus bas historique. Il est évident
que si la monnaie ne tourne pas entre acteurs économiques
c’est qu’il y a moins d’échanges que
la normale
- la Chine est hyper endettée, les
investissements ont été très surdimensionnés
à la fois dans des infrastructures inutiles, dans
l’immobilier avec des villes de plus de 500 000 habitants
inhabitées et des usines désertes fautes de
clients et donc de salariés
- les pays émergents qui vivent
une ‘’consolidation’’ normale et classique
après leur développement trop rapide. De plus
ils sont impactés par le ralentissement global auquel
eux-mêmes contribuent. Ils subissent aussi de plein
fouet l’impact destructeur de la chute du prix du pétrole
et des autres matières énergétiques,
agricoles et premières
- Le prix du pétrole n’est
que l’otage de pays comme l’Arabie Saoudite qui
veut maintenir son hégémonie contre des ‘’perturbateurs’’
comme la Russie ou les américains avec leur pétrole
de schiste. Il s’agit d’une véritable guerre
dont l’issue est incertaine, et où les morts,
entreprises ou pays (Venezuela, Brésil) seront nombreux.
- La surévaluation des marchés
dans ce contexte particulier, quand le marché atteint
4 500 pour le CAC
Dans cette hypothèse, nous devons
partir de 4 100 pour se dire que les conséquences
du Brexit qui s’ajoutent à tous les éléments
précédemment cités, militent à
nouveau vers une baisse des marchés. La bonne nouvelle
venue d’Espagne ce matin après les élections
n’est qu’une goutte d’eau dans cet océan.
Disons 500 à 1 000 points d’indice à
partir de cette base, ce qui nous conduit théoriquement
progressivement à 3 600 et 3 100.
Est-ce possible ? La pratique va-t-elle
rejoindre la théorie ? Au moins un élément
milite à moduler ces objectifs, surtout le second
à 3 100. En effet beaucoup de particuliers sont sortis
de la bourse depuis 2010, les vendeurs potentiels susceptibles
de faire baisser le marché sont donc beaucoup moins
nombreux et les institutionnels détenteurs de portefeuilles
comme les banques ou les sociétés d’assurance
raisonnent à 20 ou 30 ans et gardent leurs titres.
La pression à la baisse est donc plus faible. Les
particuliers et les investisseurs volatiles vont-ils suffirent
à dépasser à la baisse 3 600 ? Impossible
de le dire aujourd’hui.
Reste la vulnérabilité des
marchés. Aujourd’hui lundi 27 juin nous ne sommes
plus dans un marché structurellement systémique
(effet domino) dans les banques et les assurances comme
en 2008. Les banques centrales et surtout les organismes
de contrôle ont imposé des règles drastiques
pour limiter les risques notamment en obligeant les banques
à avoir des ratios de risques très inférieurs,
ce qui doit limiter le casse. Ce point est très positif.
Par contre, les marchés ont reconstitué les
positions spéculatives à effet de levier pour
dépasser le niveau de 2008 qui était de 700
000 000 000 000 $, 700 000 milliards de dollar. Et encore
depuis c’est créé le marché du
‘’shadow banking’’, qui compte son nom
l’indique est totalement hors des contrôles.
On l’estime vers 200 à 300 000 Md$, et personne
ne sait ce qui s’y passe. Pourquoi cela existe ? La
cupidité des spéculateurs n’a pas de
limite et les dirigeants mondiaux ne courent pas après
les voyous. En sont-ils eux-mêmes ? Hum, no comment.
On peut conclure que si les marchés
n’ont pas la configuration systémique aujourd’hui,
il n’est pas impossible que l’on n’y retourne
comme en 2008-2009 compte tenu de ce qui précède.
De plus l’évolution des cours montrent que les
positions prises par la spéculation dans les derniers
jours pour le Brexin ont été considérables,
et ils se sont trompés, donc des fonds spéculatifs
ont par définition des pertes considérables
(d’autres ont gagnés) qui peuvent entrainer
des faillites retentissantes comme en 2008 et faire entrer
les marchés dans le risque systémique. Alors
nous pourrions aller à 3 100 ou au plus bas de 2009
2 700.
Hypothèse
3 :
Les ordinateurs s’écartent de
la logique, 25 %. On sait qu’aujourd’hui les ordres
par ordinateurs, parfois en nano secondes (un milliardième
de seconde), représentent 70 à 80 % des ordres
sur les marchés. Ils sont même directement
branchés sur des radios et des télévisions
pour réagir dans un sens ou dans l’autre en
fonction des mots prononcés à tout moment
par tel ou tel dirigeant dans tel ou tel conférence
ou média. Ce qui explique l’extrême volatilité
déraisonnable des marchés depuis 3 ou 4 ans.
Ils réagissent à des programmes ou algorithmes
entrés par les experts en informatique. Quel est
le sens global de ces derniers à un instant donné
? Impossible de le dire ni de le prévoir. On peut
juste noter que depuis 6 mois ils sont systématiquement
à la hausse des marchés. Dès qu’il
y a une baisse elle est rapidement retournée en hausse.
Si cela continue les marchés ne vont que peu baisser.
S’ils changent de méthode et veulent casser
le marché pour racheter à la baisse, et bien
le Cac commencera à baisser fortement avant de se
ressaisir encore plus fortement. Quand et à quel
niveau ? Demandez-leur, c’est évidemment top-secret.
Vous avez tous la grande majorité
des paramètres connus à ce jour. Retenons
seulement que nous sommes dans un nouveau monde depuis les
années 2010, monde que nos dirigeants politiques
doivent apprendre, connaître, comprendre pour prendre
les bonnes décisions. Vont-ils être à
la hauteur ? Soyons optimistes, mais agissons avec prudence,
on ne sait jamais. Après la crise de 2008, puis celle
2008.02 en référence aux pouvoirs et découvertes
dans le numérique, après le Brexit, nous entrons
à très grande vitesse dans une nouvelle crise
la 2008.03 avec des données complètement nouvelles.
Oui cette période totalement spécifique dans
l’Histoire, est passionnante. Agissons pour que nos
dirigeants ne quittent pas la barre mais s’investissent
totalement pour découvrir le prochain port et soient
des très bons marins.
Automates
Intelligents s'enrichit du